PTT推薦 daze 過去發表過的文章

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之前美國有一隻巨災債券ETF，ILS 但對台灣人來說，非美債券的配息應該會被扣 30% withholding tax 而且開銷比 1.58% 也蠻貴的 這次換 UCITS 這邊出了一隻巨災債券ETF KRC CAT BOND UCITS ETF ACC

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iShares 在2025年1月也出了追蹤 MSCI World ex USA index 的 UCITS 產品 TER一樣也是 0.15% === Amundi 也有出，TER 也是 0.15%

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IBIT 的 benchmark 是 BRRNY，每天計算紐約收盤時的價格 收盤價 IBIT BRRNY 2024/09/26 36.84 65127.64 2025/03/24 50.18 88312.82 2025/09/22 63.65 112444.28

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AAUS今天(2025/7/23)開始公開市場交易 AAGL目前沒啥消息 AAUS目前市值約 445M 主要是上市前透過Section 351的機制收集了一批起始資金 ===

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我最後一次讀這篇paper是幾個月前，這裡憑印象講一下: 1. 這篇固然是說全股票比股債配置安全，但全球股票配置仍有7%的失敗率 (股6債4的失敗率則是17%。失敗是指按4% rule提領，人還沒死錢就花完了。) 全股票只是相對安全，但失敗率並不是真的非常低 2. 這篇允許使用的資產類別是:

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目前參議院的版本 報復性股息稅被整個刪掉了 Remittance Tax 降到 1% 且僅限用現金/類現金(money order、cashier’s check等)匯款會被課稅

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如果一定要這麼做 或許可以考慮國內 long SPF，海期 short MES 這兩個產品追蹤同一個指數 SPF 是一點 200 台幣，MES則是一點5美元 由於追蹤的是同一個指數

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沒有借到美金。 所謂期貨的借錢，是指期貨的隱含槓桿 一口N225M的notional value約380萬日圓 long一口就相當於跟市場借了380萬日圓 跟你帳面上的cash balance沒有太大關係

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Remittance Tax 是寫在 Sec. 112105 但這個法案裡還有另一條，對外國投資人可能造成很大影響: SEC. 112029 Enforcement of remedies against unfair foreign taxes === 如果某個國家被認定為對美國歧視性課稅的國家(由美國財政部長提供名單)

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推 asder99589: 已經換成AVWS+1 如果之後有美元版本，流動性又不會太 10/28 11:18 → asder99589: 誇張在考慮換過去，不然感覺ETF 的計價幣別也不是那 10/28 11:18 → asder99589: 麼重要（？ 10/28 11:18 美元計價的 AVGS 已經上市一段時間 不知道 asder99589 轉換了沒有?

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AAUS 預計會在6月5日開始公開交易 但 AAGL 目前(2025年4月29日)為止仍未出現在 Alpha Architect 的網頁上 (根據 wayback machine，AAUS 的網頁至遲在3月11日就上了) 不太確定是之後才會發行，還是會不了了之？

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IB 提供了玲瑯滿目的下單選項 其中，MOC (Market-On-Close) order 跟 LOC (Limit-On-Close) order 是個有趣的選項 MOC order 的效果是只參加 Closing Auction 按照收盤集合競價所決定的單一價格 買進/賣出指定數量的股票

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關於用美國公債充當IB的期貨保證金 我是在bogleheads論壇看到的 後來自己嘗試後發現真的可以 ===

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「年輕人該持有更多股票」這個主張，常見的講法有兩個: 一、Lifecycle 模型下，年輕人有很多未來的薪資收入，而薪資收入相對安全，比較類似 債券，所以可以持有更多股票。 二、股票長期而言比短期安全，年輕人有更多時間可以等股票漲回來。 ===

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我試著做些假設，生成了一個 TPAW planner 的計畫 你或許可以參考看看 設定如下: 現年30歲，現有500萬資產，月入10萬

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你或許可以試試 TPAW (Total Portfolio Allocation and Withdrawal) planner: 這個工具可以讓你輸入現有資產、各種收入與支出 以及股/債的預期回報率 (這個工具預設輸入的是 real dollar 和 real return)

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IB有: EUREX 的 M1TW (MSCI TAIWAN NTR USD) HKFE 的 MTX (MSCI TAIWAN (USD) INDEX) SGX 的 TWN (FTSE TAIWAN RIC CAPPED PRICE RETURN TWD INDEX) 不過 M1TW 的流動性頗爛。

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我認為生命週期投資法的目的，是把未來的收入資本化 假設某甲原有金融資產一千萬，未來三十年工作收入的現值五千萬 被高級跑車撞了個半身不遂失去工作能力 保險公司賠償他五千萬的工作能力損失 他決定把總共六千萬的資金分成 兩千萬自住房、兩千萬股票、兩千萬債券

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AVGS 的 AUM 突破 100M，達到 113M USD。 (這張圖是歐元計價) 希望能早日突破 500M IB 的 margin requirement 才能低於 100%

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這個就是現金流折現的概念 你想知道現值是多少，就把Excel打開，現金流列出來 選一個你認為合理的折現率，折現到現在 比如 140萬，30年期，2%，本息攤還共360期，每期5175。 折現率選每年3%

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最近看到了些談 30-year rolling return 的文章 突然想到，最差的30年rolling return，到底有多差? === 考慮某投資，假設其年報酬率為獨立同分佈，且服從對數常態分佈。 (這裡假設了分佈的型態，但並不對μ跟σ做估計。)

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Elm Wealth 提供了一個關於投資的小遊戲: 規則如下: 起始資金一百萬美元，你有15次下注的機會 每次下注前，小遊戲會提供一篇過去15年內，某一天的WSJ頭版

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: : 背後的邏輯是，每間房產都已被市場的手正確定價，因此我只需選擇最適合我的物件，即是 : 最優解，不會有冤大頭的問題。 : : 這是我對房地產最初步的想法。

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這個推論恐怕存疑 如果只看產出減少，效果會傾向通膨而非通縮 : 其實不要說國家，就一個家庭就好 : 本來夫妻雙薪產出300萬/年 : 有小孩後，老婆辭職在家帶小孩，剩下一個人產出，就剩下200萬了

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先說，我認為美元炸掉的可能性並不高 然而假使美元真的炸掉，又沒有引發WW3 結果不會是某種crypto成為新的世界貨幣 而是世界上的跨國貿易量急劇下降 引發大蕭條

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Avantis Global Small Cap Value UCITS ETF (AVWS) 縮址: 註冊地在愛爾蘭 累積型

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有共同能接受的貨幣，對於促進貿易有非常大的作用 目前世界上最受認可的貨幣還是美元 我其實懷疑中國真的能實現去美元化 但假設中國真的在國際貿易上不接受美元只接受黃金清算 由於黃金的數量根本不足以實現這麼大的貿易量

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或許可以參考丹麥模式 丹麥模式的房貸債券是不打包的 去銀行貸款就會得到一個債券號碼 那張債券就直接對應該戶貸款 然後銀行拿去市場上賣掉

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我不確定pr值是個值得追求的指標 但既然你這樣問，不妨探討一下 考慮以下這個例子: 有200個人，財產分別是1、1、2、2、...、99、99、100、100 財產大於 50 的人，把所有財產投資於一個有一半可能+50%，一半可能-50%的產品

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首先，基於Liability matching的想法 抗通膨債通常比名目債券更接近「無風險資產」 所謂的無風險資產，是指當你需要花錢時，剛好能滿足支出需求的資產。 如果5年後想要買名目價格100萬的車子 那麼一筆到期價格100萬的5年期零息名目債券

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Alpha Architect 最近向 SEC 提出了一些新 ETF 的申請 其中有一個 Alpha Architect 1-3 Year Box ETF [BOXS] Prospectus: ===

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Alpha Architect 最近向 SEC 提出了一些新 ETF 的申請 其中包括了 Alpha Architect US Anti-Dividend [AAUS] Alpha Architect Intl. Anti-Dividend [AAGL] Prospectus:

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underlying 的 Box spread 在市場波動大時，跟美國公債的利差會拉大 2004-2018: 2008: 不過BOXX目前盤中大概是跌個 0.11%，其實也還好 至於盤前差很大，可能是因為盤前沒有人造市吧

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AQR 的文章中有一張 Table 2 也就是說，如果要把 Covered call 視為兩個低相關性產品的組合 不妨把它拆開成 50% Long Equity + 50% Short Straddle 的組合 而不是 Long Equity + Call option 的組合

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Ben Felix 的 YT 影片: Covered Calls: The Income Illusion AQR 的文章: Covered Call Strategies: One Fact and Eight Myths

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雖然川普往往隨便說說 不必太過當真 但假使真的成真，也不要高興的太早 回顧一下歷史 羅斯福在1930年代要求美國公民以每盎司20.67美元的價格上交持有的黃金

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根據過去的歷史資料 主動投資人能穩定贏過被動投資 的確是有，雖然並不多 問題是，你是不是其中之一? 這裡並不是要說，你一定不可能是天選之人

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推 asd56445: 隱憂有一個記得是，大家都指數投資，是否導致市場越來越 06/21 08:00 → asd56445: 不效率 06/21 08:00 這裡可能要澄清一下 一般來說，所謂效率市場的"效率"是什麼意思 舉例來說

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Xtrackers 今年3月出了一個新產品 EXUS 追蹤 MSCI World ex USA index 目前 AUM 約 200M TER 是 0.15%

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=== Avantis 也算是因子投資的知名品牌之一 近期將會推出在歐洲上市的 UCITS ETF 註冊國應該會是愛爾蘭

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讓我們換個假設。 假設股市滿足對數常態分佈 年化預期報酬率 5.5%，對數標準差 0.15。 9年後 報酬率有95%機率落在 -34% ~ +298% 之間

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立法委員作為民意代表 把法條寫成這樣 如果這條修法是擴權給衛福部 那也是立法院選擇要擴權給衛福部的 理論上這也是民意的體現

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有一個常見假設是，Equities Risk Premium 大致不變 如果你相信這個假設，也相信 Volatility 跟 risk aversion 大致不變 股票比重大致上是不變的 === 不過，這裡有一些細節上的問題

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2023過完了，來對一下答案 : 老實說，就我過去的經驗 : 我的 market timing 是失敗多於成功 : But for what it's worth，隨便寫一點 2023 無責任猜測 : ===

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→ cookiesweets: 第四點其實有啦，因為按照加密貨幣的體量，不應該 10/27 21:57 → cookiesweets: 投資5%資金在上面（記得daze大有算過，只佔股票市 10/27 21:57 → cookiesweets: 場的1%多？） 10/27 21:57 → ffaarr: 然後歐洲加拿大已經有ETF可以曝險。 10/27 21:57 → ffaarr: 不是喔，就像我們股債比7:3 也是資產配置範疇。 10/27 21:58

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首先，讓我們簡化條件，把一些變因暫時移除掉 假設某甲65歲退休 公司說，我們提供兩種退休年金的方案 方案1. 第1年領60萬，第2年領通膨調整後的59萬，第3年58萬，以此類推... 方案2. 每年都領通膨調整後的45萬

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可以最多借30萬美金出來買股票 但是借好借滿撐到極限很容易爆炸 : 另外他說可以將借出來的30萬匯款到臺灣的戶頭， 如果你的目的是要提款 10萬美元的美股資產，最多只能提出7.5萬現金

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對美國人來說 ETF比起傳統基金還有一個很大的好處。「節稅」。 傳統基金，當有人贖回時，就要賣股支應 或者調整持股時也會發生交易 交易產生的 Capital Gain 依法必須每年分配給投資人

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作者: daze (一期一會) 看板: Stock 標題: Re: [請益] ETF為什麼會超越基金變成顯學 時間: Sat Sep 23 20:22:27 2023 推 CCH2022 : 近年來的五花八門主題式ETF，真面目就是新的吸金方 09/23 19:04 → CCH2022 : 式，成分股不就那幾支在輪轉，調整持股又增加流動 09/23 19:04

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推 CCH2022 : 近年來的五花八門主題式ETF，真面目就是新的吸金方 09/23 19:04 → CCH2022 : 式，成分股不就那幾支在輪轉，調整持股又增加流動 09/23 19:04 → CCH2022 : ，每年靠管理費就賺飽飽，投信跟業配一起賺散戶的 09/23 19:04 → CCH2022 : 錢。 09/23 19:04 → jalai : ETF百百種 巴菲特只推薦市值型ETF 台灣一堆ETF小丑 09/23 19:04

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當在討論有多少錢才能退休時， 4% rule 常被提及 不過， 4% rule 是基於 Trinity study 基於美國股債的歷史回報率與30年的固定提領期間 所提出的一個 rule of thumb 如果你的預期提領期間，或對未來報酬率的預期，與 Trinity study 不同

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這裡有個問題是 房地產價格由於報價頻率低 得到的數據相對於持續有報價的股市會相對smooth 會系統性的低估房地產價格的volatility 如果觀察REIT這種跟股票一樣持續有報價的房地產產品

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Rational Reminder 最近剛好做了幾期結構化商品的 Podcast，可以參考看看 episode 251 Covered Calls episode 255 Structured Products

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推 uranus99: "提早退休"本身本來就是很困難的事情 07/16 06:51 → uranus99: 而且很多人都低估了自己的慾望，賺越多花越多 07/16 06:51 → uranus99: 所以很多人早就可退了，但越高薪族群他們越不愛退休 07/16 06:52 → uranus99: 我爸的朋友好多個退休又找顧問之類的工作，反正就是想賺 07/16 06:53 關於leisure對utility的影響

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最近讀了一些關於選擇退休的論文 注意到一個有趣的點 經濟學家關於提前退休的解 基本上是累積的資產達到特定門檻時就可以提前退休 這個門檻是基於收入的倍數

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有在IB買英股的人，或許有聽說過，某些英股的margin requirement突然被調到100% Rational reminder論壇的一位用戶indecision向IB詢問了這個問題: 截圖: 原始連結: 縮址: (RR論壇需註冊才能閱讀)

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推 SweetLee: 問個問題 先說我不懂統計 我的問題是 如果價值因子跟市 04/10 08:24 → SweetLee: 場因子的相關性不是1的話 那市場加上價值的風險 不就應 04/10 08:24 → SweetLee: 該跟直接用市場開槓桿到同樣大的結果會不一樣嗎？可是 04/10 08:24 → SweetLee: 這種想法好像不符合d大和v大前面討論的說法？到底是我 04/10 08:24 → SweetLee: 哪裡沒搞懂？ 04/10 08:24

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AT1 write-down 也不是前所未見的事 2020年 印度的 YES bank 也是在普通股未歸零的情況下 把 AT1 bond 給歸零了 雖然有這個前例 但過沒兩年

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稍微跑了一下 有一個問題是你的資料範圍其實很短 VEA 2007/07/20 才上市 年度 Bootstrap 從 2008 開始才有資料可以跑 2020年時，是從2008~2019，共12年的年度資料中，抽樣出40年的報酬

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貨幣是信用 實體資產只是一種建立信用的方式 或者說，正是因為信用不足，才需要實體資產來支撐 === 考慮一個古代小鎮